Deze blog in een notendop:
Veel mensen vragen zich af of duurzamer beleggen ten koste gaat van rendement. Als we het recente verleden bekijken, hoeft dat niet zo te zijn. Uit onze vergelijking blijkt dat fondsen en externe indexen met duurzame uitsluitingen de afgelopen tien jaar niet slechter presteerden dan varianten zonder die uitsluitingen. Wel lijkt duurzaam beleggen een iets hoger risico met zich mee te brengen.
- Wat is duurzaam beleggen?
- Hoe maken we de vergelijking?
- Levert duurzaam beleggen meer risico op?
- Hoe zit dat bij externe indexen?
- Leveren duurzamere fondsen meer of minder rendement op?
- Waarom zou duurzaam beleggen meer rendement opleveren?
- Waarom zou duurzaam beleggen minder rendement opleveren?
- Wat is de verwachting voor de toekomst?
Wat is duurzaam beleggen?
Die vraag is nog niet zo makkelijk te beantwoorden. In de wereld van duurzaam beleggen zijn er wel vijftig tinten groen. In dit blog kijken we naar een vorm van duurzaam beleggen die goedkoop is en voor iedereen toegankelijk: beleggen in indexfondsen waarin bedrijven worden uitgesloten op basis van milieucriteria. Dat betekent niet dat alleen volledig duurzame bedrijven overblijven. Wel betekent het dat bepaalde bedrijven niet worden meegenomen. Bijvoorbeeld bedrijven die 5% of meer van hun omzet halen uit thermische kolen.
Hoe maken we de vergelijking?
Om iets te kunnen zeggen over rendement en risico, vergelijken we fondsen die zo veel mogelijk op elkaar lijken. Binnen ons eigen fondsaanbod kijken we naar:
- het BND Wereld Indexfonds Carbon Screened, waarin u kunt beleggen als u zelf uw fondsen kiest
- het BND Wereld Indexfonds Unhedged, waarin u kunt in beleggen als u zelf uw fondsen kiest of als u voor één van onze standaard modelportefeuilles kiest
Beide fondsen beleggen wereldwijd gespreid in aandelen. Ook sluiten beide fondsen bedrijven uit op basis van milieucriteria. Zo beleggen de fondsen niet in bedrijven die betrokken zijn bij de productie van controversiële wapens of tabak. Het belangrijkste verschil is dat het BND Wereld Indexfonds Carbon Screened nog een stap verder gaat bij het uitsluiten van bedrijven. Zo sluit het bedrijven uit met een te hoge CO2-uitstoot. Door de verschillende uitsluitingscriteria hebben de fondsen een andere samenstelling. En juist die samenstelling heeft invloed op het rendement en het risico.
Levert duurzaam beleggen meer risico op?
Om meteen te beginnen met een dikke vette disclaimer: risico kunnen we inschatten, maar voorspellen hoe een belegging zich uiteindelijk daadwerkelijk gedraagt kunnen we niet. Zeker op korte termijn worden koersbewegingen vaak bepaald door onverwachte gebeurtenissen. Neem de coronapandemie: een gebeurtenis die vrij onverwachts opkwam en z’n sporen flink achterliet op de beurs. Als we al iets willen zeggen over het risico van duurzaam beleggen, dan kunnen we dat doen aan de hand van de beweeglijkheid van aandelen – dus hoe hard de koers ervan op en neer jojoot.
Die beweeglijkheid kunnen we uitdrukken met de ‘standaarddeviatie’. Een lastige term uit de statistiekboeken. Als de standaarddeviatie hoger is, dan schommelt de koers gemiddeld wat harder op en neer dan wanneer de standaarddeviatie lager is. En aandelen die hoge toppen afwisselen met lage dalen, worden doorgaans als risicovoller beschouwd dan aandelen die nauwelijks bewegen. Daarom is de standaarddeviatie één van de maatstaven voor het vergelijken van risico’s tussen fondsen.
| Beweeglijkheid over een periode van één jaar | Beweeglijkheid over een periode van drie jaar over een periode van 2 jaar | Beweeglijkheid over een periode van vijf jaar | |
|---|---|---|---|
| BND Wereld Indexfonds Carbon Screened | 12,09% | 12,78% | 14,11% |
| BND Wereld Indexfonds Unhedged | 11,50% | 11,83% | 13,40% |
De standaarddeviatie van het BND Wereld Indexfonds Carbon Screened vergeleken met die van het BND Wereld Indexfonds Unhedged over periodes van één, drie en vijf jaar. Berekend over 31 mei 2021 tot en met 31 mei 2026, gebaseerd op maandelijkse nettorendementen.
Uit deze vergelijking blijkt dat het BND Wereld Indexfonds Carbon Screened in de getoonde periodes iets sterker schommelde dan het BND Wereld Indexfonds Unhedged. Het verschil is niet groot, maar wel zichtbaar in de cijfers.
Hoe zit dat bij externe indexen?
We kijken buiten ons eigen fondsaanbod ook nog iets verder terug. Zodat u niet het ‘Wij van WC-Eend’ gevoel krijgt. Hieronder vergelijken we twee wereldwijd gespreide aandelenindexen. De ene index sluit bedrijven uit op basis van milieucriteria. De andere is een brede wereldwijde standaardindex.
| Beweeglijkheid over een periode van drie jaar | Beweeglijkheid over een periode van vijf jaar | Beweeglijkheid over een periode van tien jaar | |
|---|---|---|---|
| Groene index | 12,83% | 14,51% | 13,89% |
| Standaard index | 11,72% | 13,43% | 13,48% |
De standaarddeviatie van de MSCI World Climate Series A Index (EUR) vergeleken met die van de MSCI World (EUR) over periodes van drie, vijf en tien jaar, gebaseerd op maandelijkse nettorendementen, gedurende de periode van 30 november 2015 tot en met 29 mei 2026.
We zien hier min of meer hetzelfde beeld als bij onze fondsen. De koers van de groene index schommelt íetsjes harder op en neer. Een mogelijke verklaring is de kleinere spreiding. Omdat je met zo’n groene index bepaalde bedrijven uitsluit, beleg je in minder bedrijven. De kans dat de beleggingen iets harder dalen of stijgen wordt daarmee groter. Bovendien wordt de weging van de uitgesloten bedrijven verdeeld over de bedrijven die overblijven. Een zwaardere weging in afzonderlijke bedrijven kan tot grotere koersschommelingen leiden.
Leveren duurzame fondsen meer of minder rendement op?
Het is goed om hierbij voorzichtig te zijn. Duurzamer beleggen is in veel vormen nog relatief jong. Daardoor zijn vaak minder historische gegevens beschikbaar dan voor brede standaardindexen. Een periode van een paar jaar zegt in de beleggingswereld niet zoveel. Voor onze vergelijking kijken we opnieuw naar het BND Wereld Indexfonds Carbon Screened en het BND Wereld Indexfonds Unhedged.
| Rendement 2021 | Rendement 2022 | Rendement 2023 | Rendement 2024 | Rendement 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Groen fonds | 30,77% | -14,26% | 23,25% | 29,27% | 6,68% |
| Traditioneel fonds | 30,28% | -12,72% | 20,15% | 25,91% | 7,54% |
Het nettorendement van het BND Wereld Indexfonds Carbon Screened, vergeleken met het nettorendement van het BND Wereld Indexfonds Unhedged over 2021, 2022, 2023, 2024 en 2025.
In deze periode zien we geen duidelijk patroon van structureel minder rendement voor het groene fonds. Wel is de periode beperkt. Het is dan ook belangrijk om hier geen algemene conclusie uit te trekken voor álle groene fondsen, of voor de toekomst.
Neem bijvoorbeeld 2022. Na de Russische inval in Oekraïne stegen de energieprijzen in dat jaar sterk. Dat had invloed op fossiele energiebedrijven. Fondsen waarin zulke bedrijven vertegenwoordigd waren, konden daardoor op dat moment een hoger rendement behalen. Een fonds dat bepaalde fossiele bedrijven uitsluit, profiteert minder van zo’n ontwikkeling.
In andere jaren kan het andersom zijn. Bedrijven die beter voldoen aan bepaalde milieucriteria kunnen dan sterker presteren dan bedrijven die worden uitgesloten. Buiten ons eigen fondsaanbod kunnen we trouwens wél iets verder terugkijken. We vergelijken daarvoor opnieuw de aandelenindexen uit het vorige deel: één index met milieucriteria en een brede, wereldwijde standaardindex.
Het rendement van de MSCI World Climate Series A Index (EUR), vergeleken met het rendement van de MSCI World (EUR) van 31 december 2015 tot en met 31 december 2025.
Waarom zou duurzaam beleggen meer rendement opleveren?
Zet twee willekeurige beleggingsexperts tegenover elkaar, vraag ze of duurzaam beleggen op de lange termijn het beste voor de portemonnee is en u brengt gegarandeerd een levendige discussie op gang. Bedrijven die minder afhankelijk zijn van vervuilende activiteiten kunnen beter voorbereid zijn op strengere regels, veranderende klantvoorkeuren en hogere kosten voor uitstoot. Ook kunnen bedrijven die efficiënter omgaan met energie en grondstoffen daar financieel voordeel van hebben.
Aan de andere kant kunnen bedrijven die minder te maken hebben met duurzaamheidsrisico’s minder gevoelig zijn voor boetes, reputatieschade of plotselinge waardedalingen door nieuwe regelgeving. In beide gevallen kan het positief uitpakken voor het rendement. Maar de beurs kijkt naar méér dan alleen duurzaamheid. Denk aan: winstgroei, rente, inflatie, geopolitiek en economische verwachtingen.
Waarom zou duurzaam beleggen minder rendement opleveren?
Diezelfde beleggingsexperts hebben ook argumenten voor de andere kant. Als veel beleggers dezelfde duurzamere bedrijven aantrekkelijk vinden, kunnen de koersen van die bedrijven sterk stijgen. Een hogere koers kan betekenen dat toekomstig rendement lager uitvalt, omdat een deel van de positieve verwachting al in de prijs zit.
Ook kunnen uitgesloten bedrijven in sommige periodes juist goed presteren. Denk aan fossiele energiebedrijven in een periode waarin energieprijzen hard stijgen. Een fonds dat zulke bedrijven uitsluit, profiteert daar niet van.
Daarnaast kunnen bedrijven die nu minder goed scoren op milieucriteria later veranderen. Als zij hun bedrijfsmodel aanpassen en de markt daar positief op reageert, kan hun beurswaarde stijgen. Een fonds dat deze bedrijven uitsluit, profiteert daar mogelijk niet of minder van.
Wat is de verwachting voor de toekomst?
Duurzaam beleggen was in het recente verleden dus zeker niet minder rendabel dan ‘traditioneel’ beleggen. Of de bedrijven die we nu als duurzaam zien in de toekomst óók een mooier rendement halen dan minder duurzame bedrijven, is niet te voorspellen. Het zou best kunnen dat minder duurzame bedrijven langzaam uit de gratie raken. Maar er zullen vast óók vervuilende bedrijven zijn die op termijn de transitie maken naar een duurzame bedrijfsvoering en zo een comeback maken. En dat is in beide gevallen natuurlijk winst.
Maar om het verhaal weer rond te maken: duurzaam beleggen doet u misschien helemaal niet primair vanwege het rendement, maar om met uw geld een positievere bijdrage te leveren aan de wereld. Al is het natuurlijk wél een fijne gedachte dat duurzaam beleggen zeker niet minder rendement hoeft op te leveren.