Na afloop van ieder kwartaal blikken we even terug op de afgelopen drie maanden. Hoe presteerden onze fondsen, welke ontwikkelingen zien we op de beurs en, veel belangrijker: stellen de rendementen een beetje tevreden? Sinds de jaarwisseling hebben wij een nieuwe directeur beleggen: Feiko Bouwes. Samen blikken we terug op het eerste kwartaal van 2026.
Hoi Feiko, het eerste kwartaal zit er inmiddels op. Er is veel gebeurd de afgelopen drie maanden, maar als je één ontwikkeling uit dit kwartaal moet kiezen, welke is dat dan?
Dan kies ik voor de spanningen rond Iran en de Straat van Hormuz. Dat was in mijn ogen het belangrijkste onderwerp van het afgelopen kwartaal. Niet elk conflict heeft meteen grote gevolgen voor de beurs. Bijvoorbeeld toen er aan het begin van het jaar onrust was rond Groenland en Venezuela. Die onderwerpen trokken wel aandacht, maar hadden minder directe invloed op de markt dan het verhaal rond Iran en olie.
Waarom speelt de Straat van Hormuz zo’n belangrijke rol?
Een groot deel van de wereldwijde oliehandel gaat door de Straat van Hormuz . Als op zo’n belangrijke plek spanning ontstaat, kijken markten direct naar het olieaanbod. En als beleggers vrezen dat het aanbod van olie daalt, stijgt vaak de olieprijs. Meestal komen inflatie en rente vlak daarna ook in beeld. Dat zijn drie dingen die echt invloed hebben op de economie, en daarmee de beurs.
Kan je uitleggen wat een hogere olieprijs betekent voor inflatie en renteverwachtingen?
Een hogere olieprijs maakt energie duurder. Dat merk je bijvoorbeeld bij het tanken en het verwarmen van je huis. Maar niet alleen consumenten merken het effect van een hogere olieprijs. Ook bedrijven krijgen te maken met hogere kosten, bijvoorbeeld voor transport en productie. Daardoor kunnen prijzen in de economie breder oplopen. En dan wordt inflatie hardnekkiger.
Voor centrale banken is dat belangrijk. Als inflatie te hoog blijft, raakt dat bedrijven en beleggers. Bij een hogere inflatie blijft rente vaak ook hoger, wat ervoor zorgt dat lenen duurder blijft en er druk kan komen op de winstgevendheid van bedrijven en op de beurskoersen. Consumenten kunnen daarnaast ook minder gaan uitgeven als prijzen stijgen, waardoor bedrijven minder omzet maken, wat ten koste gaat van de economische groei.
Was dat in maart ook terug te zien op de aandelenmarkten?
Ja, dat was zeker terug te zien. Beleggers namen in maart duidelijk minder risico. Vooral markten die gevoeliger zijn voor hogere energieprijzen en zorgen over groei hadden het zwaar. Dat gold voor Europa, maar ook voor delen van Azië. Verschillende Aziatische markten stonden extra onder druk door hun afhankelijkheid van energie-import en de vrees voor een langere periode van duurdere olie. Eind maart waren stevige dalingen te zien op onder meer de Japanse en Zuid-Koreaanse beurzen, wat terug te zien is in het BND Pacific Indexfonds (-9,05%) en het BND Emerging Markets Indexfonds (-11,15%). Maar we zien het ook bij onze andere aandelenfondsen.
Nog even over de rente. Er was in Amerika veel rumoer rond de centrale bank, de Federal Reserve. Wat speelt daar precies?
Er kwamen een paar dingen samen. In de eerste plaats staat er politieke druk van Trump op de Federal Reserve en dan voornamelijk op voorzitter Jerome Powell. President Trump wil dat de rente sneller wordt verlaagd, omdat dat op korte termijn goed kan zijn voor de economische groei. Daar kwam het tot nu toe niet van.
Tegelijkertijd werd Kevin Warsh voorgedragen als nieuwe voorzitter van de Federal Reserve. Hij moet wel eerst nog officieel worden bevestigd door de Senaat. Voor beleggers is dat relevant, omdat het kan betekenen dat het beleid van de Federal Reserve verandert.
Er is de afgelopen periode veel gebeurd. Viel jou ook iets op wat juist níet gebeurde?
Ja, hele grote bewegingen bleven grotendeels uit. En dat vind ik misschien wel het belangrijkste punt van dit kwartaal. Op basis van de krantenkoppen zou je kunnen verwachten dat de beurzen wereldwijd tientallen procenten zouden verliezen. Dat gebeurde gelukkig niet. Natuurlijk waren er schommelingen, en de koersen zijn ook echt wel gedaald. Olie bewoog flink en op sommige dagen zag je duidelijk nervositeit. Maar een complete ontregeling van de financiële markten bleef gelukkig uit. Als we bijvoorbeeld kijken naar een neutrale modelportefeuille, met een mix van 50% aandelenfondsen en 50% obligatiefondsen, dan staat de koers nog altijd 8,02% hoger ten opzichte van het einde van het eerste kwartaal in 2025.
Begrijp ik hier toch uit dat onze fondsen het één en ander meekregen van deze schommelingen?
Ja, daar was zeker iets van te merken. Eind maart stonden de koersen duidelijk lager dan eerder dit jaar. Vooral aandelenfondsen kregen die beweging mee. De obligaties hielden beter stand, vooral de kortlopende en inflatie-gekoppelde varianten. In gemengde profielen leidde dat tot een lichte tot gematigde terugval, maar niet tot grote uitschieters.
Is er uit deze periode nog een les te leren voor langetermijnbeleggers?
Ja, dat je je niet moet laten afleiden door de krantenkoppen van de dag. Dit soort periodes laat juist zien waarom een rustige en gespreide aanpak zo belangrijk is. Niemand kan voorspellen wat er in de wereld gebeurt en wat de volgende headline wordt. Wat je als belegger wél kunt doen, is zorgen voor een portefeuille die niet afhankelijk is van één gebeurtenis. Daarom blijven we geloven in onze strategie: brede spreiding, lage kosten en een lange termijn. Dat is niet zo spannend, maar meestal wel verstandiger.
Uw rendement kan er iets anders uitzien
Hierboven ziet u de rendementen voor de volledige maand maart. Bent u in de tussentijd in- of uitgestapt, heeft u bijgestort of een bedrag opgenomen, is uw risico automatisch afgebouwd of is er in de tussentijd iets veranderd aan uw beleggingen? Dan kan uw rendement afwijken van de getoonde cijfers.
De risico’s van beleggen
Risicoloos beleggen bestaat natuurlijk niet en u kunt een deel van uw inleg verliezen. Lees meer over de risico’s en hoe u die kunt beperken.